一、美国证券市场的多层级划分
　　1、一级市场：又称初级市场或发行市场，供未上市公司通过专业团队(律师、会计师、承销商、辅导券商及财务顾问等)的辅导，取得上市身份与股票在集中交易市场公开流通及交易之资格。
　　2、二级市场：又称次级市场或交易市场， 美国共有七个证券交易所：
　　(1)纽约证券交易所(NYSE)
　　(2)美国证券交易所(AMEX)
　　(3)费城证券交易所(PHLX)
　　(4)芝加哥证券交易所(CSE)
　　(5)波士顿证券交易所(BSE)
　　(6)辛辛那提证券交易所(CSE)
　　(7)太平洋证券交易所 (PSE)
　　在二级市场公开的交易配合过程的的其它市场参与者包括：
　　(1)证券商：承销商、自营商、经纪商
　　(2)证券金融公司
　　(3)证券投资信托公司
　　(4)证券投资顾问公司
　　(5)证券集中保管公司
　　3、三级市场：为股票交易市场，俗称店头市场 ，包括如下：
　　(1) 纳斯达克交易市场
　　(a)全球精选市场 (NGS)：优质公司上市，在财务和流通性方面的要求高于世界上任何其他市场。
　　(b)全球市场(NGM)：纳斯达克最大而且交易最活跃的股票市场。
　　(c)资本市场（NCM）：
　　专为成长期的公司提供的市场,财务指标要求没有全球市场上市标准那样严格。
　　(2)柜台买卖中心(OTCBB)：俗称上柜，以美分为交易单位，交易之股票又称「便士股」。
　　(3)粉纸交易市场(PINKSHEET)：私人公司，为垃圾股票交易的地方。
　　二、OTCBB的产生和发展
　　OTCBB(Over The Counter Bulletin Board)的全称是“场外交易(或柜台交易)市场行情公告板(或电子公告板)”，是美国最有影响力的小额证券市场之一。属于上述三级市场。
　　为了解决柜台交易市场(OTC)信息闭塞、分散割裂风险大的问题，1971年2月8日“美国全国证券交易商协会自动报价系统”(NASDAQ)正式运行，并从粉红单市场精选2500种股票进行报价，1975年NASDAQ颁布了正式的上市标准，这样就与其他的柜台交易彻底分开了。1990年6月为了加强OTC市场的透明度和便于交易，美国证券交易委员会(SEC)根据1990年《低价股改革法案》的规定，强令要求NASD为达不到在NASDAQ股票市场上市标准的其他柜台交易股票开设了电子报价系统，即OTCBB。当时基本无任何上市限制条件，大量粉红单市场的股票都到OTCBB报价，1997-1999年达到6600多支股票。
　　1993年12月起，美国证券交易委员会要求所有美国国内的OTC证券在成交后90秒内必须通过自动交易服务系统(Automated　Confirmation Transaction Service，ACT)确认，并显示于OTC上。1997年4月美国SEC批准了OTCBB的永久运营地位；1997年5月直接参与项目(Direct　Participation Program，DPPs)开始在OTCBB报价；1998年4月经美国SEC注册的所有国外证券和美国存托凭证(ADRs)被允许在OTCBB上报价。
　　1999年1月4日美国SEC通过了《OTCBB资格规则》(OTC　Eligibility Rule)，要求在OTCBB报价的公司必须报告当前的财务状况，已在OTCBB报价的公司都要限期补报，到期未能补报的给予1-2个月的警告期，警告期满后仍未能提交报告者，其股票就从OTCBB上自动删除。这项规定的执行在1999年7月尚处初级阶段，至2000年6月，在OTCBB的所有国内公司都应公开报告其财务信息。经过一年的整顿，有一半的股票被删除，OTCBB上报价的股票锐减到3000多支。以下为最近十年有关OTCBB市场规模的统计数据：
年份 日平均交易
股份数 日平均
交易金额（美元） 日平均
交易量 日平均报价证券数额 日平均做市商 日平均头寸
2000 467,233,864 $402,220,236 88,445 4,028 345 37,459
2001 381,168,194 $62,935,724 31,175 3,771 306 42,509
2002 656,029,345 $59,773,535 25,421 3,769 279 39,742
2003 1,060,949,618 $159,551,840 37,305 3,554 248 34,129
2004 1,781,105,870 $203,372,339 52,506 3,293 233 43,291
2005 1,674,308,416 $185,802,252 49,119 3,283 223 47,348
2006 2,553,626,243 $201,671,723 57,450 3,328 222 44,542
2007 1,757,191,282 $173,027,134 47,749 3,516 216 47,185
2008 1,186,536,812 $72,963,541 27,529 3,694 199 41,252
2009 1,609,322,760 $64,756,026 29,447 3,535 159 26,004
截止2010年4月的最新统计数据如下：
2010年4月
________________________________________
　　报价证券：3,324
　　做市商 ：141
　　头寸 ：17,497
　　平均每只股票拥有的做市商 ：5.26
　　交易股份数 ：35,511,290,519
　　交易额 ：$1,950,782,445
　　（以上数据来源于美国OTCBB官方网站：www.otcbb.com）
　　三、OTCBB的结构特点
　　1、OTCBB不是证券交易所，也不是发行人挂牌交易系统，它只是OTC证券的一种实时报价服务系统，不提供自动交易撮合，也不具有自动交易执行系统。OTCBB的功能就是为那些选择不在交易所或NASDAQ挂牌上市、或者不满足在以上市场挂牌上市条件的股票提供交易流通的报价服务。在OTCBB报价的股票包括:①还不能满足交易所或NASDAQ股票市场上市标准的股票；②由于已经不再满足挂牌上市标准而从交易所或NASDAQ退市的证券；③其他至少有一家做市商愿意为其报价的证券。
　　2、OTCBB没有上市标准，任何股份公司的股票都可以在此报价。但是要求股票发行人必须向SEC或相应的监管当局提交所要求的信息披露文件，并且承担财务季报和年报等信息披露义务。当然，这些信息比交易所和NASDAQ要求的简单得多。已经在OTCBB上报价的证券如果不能继续按规定按时提交所需文件，要在以后的30-60天的警告期补交，否则，其将被从OTCBB上自动删除。
　　3、OTCBB采用做市商制度，只有经SEC注册的做市商才能为股票发行人报价。OTCBB隶属于NASDAQ管辖，OTCBB的股票是由做市商通过与NASDAQ相同的软件NASDAQ工作站
II(Nasdaq Workstation II TM)的封闭电脑网络对外进行报价的。OTCBB不与证券发行人保持联系。发行人可以联系做市商为其股票做市。
　　4、在OTCBB上市报价费用低廉。OTCBB不向发行人收取费用，NASD规则禁止做市商以任何形式接收发行人的回扣。做市商按其所报价的证券数，每月每支报价证券向OTCBB交6美元的报价费。
　　5、在OTCBB上市报价时间很短，只要做市商在OTCBB报价公布的前三个工作日向NASDAQ
OTC投诉联盟提交真实反映发行人当前最新状况的211表格以及所需的发行者信息的两份拷贝，只要材料清晰，NASDAQ市场数据中心(NASDAQ
Market DataIntegrity)将会通知做市商:某证券已注册，可以进行报价。
　　四、OTCBB的管理
　　NASD对OTCBB上报价的证券发行人没有管理权限。但是NASD监管当局和SEC对OTCBB报价的做市商进行严格的监管。监管的内容包括:建立规范做市商行为的规则以管制做市商的商业行为；为证券从业人员建立资格标准；随时检查会员的财务及经营状况，以及是否违反相关规则和条例；调查证券的违规行为；用相关法律约束处罚违规者；对投资者和会员投诉予以回应等等。 由上可知，OTCBB市场上报价的条件很低，在OTCBB上报价的股票虽然有财务信息等披露要求，但是很简单，也缺乏及时性。因此，投资OTCBB股票价格低、风险大，但是一旦股票运作得好并转到NASDAQ或其他交易所上市其收益也很大。